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周一10大金股具备爆发潜力1020

2019-01-10 12:25:56

周一10大金股具备爆发潜力(10/20)

歌尔声学:2014年二季度业绩触底挺进“大声学” 重申强力买入  研究机构:高盛高华 日期:  事件  随着消费电子行业进入销售旺季,公司众多客户纷纷推出新产品,我们重新审视了歌尔声学的业务情况。公司将于10 月22 日发布2014 年前三季度业绩,我们预计前三季度收入/净利润同比增长30%/29%、三季度单季度收入/净利润则同比增长35%/32%。  潜在影响  总体而言我们认为当前价位是良好的介入点,并重申强力买入该股。我们预计盈利增速将从2014 年二季度的谷底水平开始逐步回升(2014 年二季度净利润仅同比增长21%,为2010 年以来的小增幅),主要由于受到索尼游戏机配件需求、在苹果产品上麦克风/受话器器件中的份额增长、以及华为扬声器/耳机需求的支撑。更为重要的是,我们预计公司将向更加广阔的相关终端市场(歌尔称之为“大声学”)扩张,到2016/17 年这部分市场的总规模有望达到其当前所处微型声学器件市场的5 倍(见图表1):1) “扬声器+天线”已被瑞声声学科技证明为在智能OEM 厂商具有竞争力和吸引力的解决方案,我们认为歌尔该业务将在2014 年四季度上量。2) 我们预计2015 年歌尔还可能会利用其苹果Earpods 相关的丰富经验将中高端耳机扩展至其他客户,而耳机已成为智能同质化时代为数不多的高附加值配件之一。3) 对于可穿戴和更广泛的扬声器市场而言,尽管进展相对较缓慢并有赖于市场需求、产能扩张和并购活动,我们认为歌尔在长期内有望凭借其雄厚的客户基础和在ODM/电子配件业务领域的过往记录取得成功。  估值  我们将2015 年每股盈利预测上调了2%以计入电子配件业务毛利率假设的上调。  我们维持基于PEG 的12 个月目标价格人民币43.2 元不变。  主要风险  新业务上量慢于预期。  银江股份:完善产品线盈利能力进入上升通道  研究机构:安信证券 日期:  事件:公司公告其全资子公司杭州银江智慧城市技术集团有限公司以自有资金1000万元对广州创显进行股权投资,增资完成后持股10%;以自有资金300万元对天迈络进行股权投资,增资完成后持股20%。广州创显承诺年扣非净利润分别不低于1600、2400、3600万元;天迈络承诺年扣非净利润分别不低于200、300、450万元。  点评:  完善智慧城市产品线,提升技术储备和市场竞争力。广州创显的智慧教育解决方案及产品丰富,在交互式触控、无线传输及多媒体制作等领域具有深厚技术储备;杭州天迈在智慧旅游解决方案以及旅游全媒体、APP、景区3D全景展示等行业,其自主研发运营的“乐自由”互联应用平台已积累超过500万客户。参股广州创显和杭州天迈将完善公司在智慧教育和智慧旅游产品线,提升整体解决方案能力。  产品和市场互补,协同效应强。广州创显和杭州天迈都是属于在细分领域拥有深厚积累的产品型公司,而公司作为国内的解决方案提供商,拥有丰富的资源。从去年年底至今,公司签署的总包项目遍布全国。参股广州创显和杭州天迈后,双方资源将进行有效整合,两家公司的智慧教育和智慧旅游产品有望更快的在全国范围内普及应用。  总包项目订单开始落地,保障业绩高增长。近期公司公告1.39亿元莱西市天工程系统集成项目,意味着其去年底与莱西市政府签署的框架协议开始落地。截至目前公司已签署近100亿总包项目,预计未来将有更多的订单持续落地,保障业绩高增长。同时,公司通过外延方式,不断增强顶层设计能力,总包业务的毛利率将高于传统业务,盈利能力进入上升通道。  投资建议:近期智慧城市板块上市公司相继复牌,“收购+产业资本”代表着未来方向,其表现也证明得到市场高度认可。预计公司年EPS0.9、1.26和1.67元,业绩高增长确定、估值安全边际高,维持“买入-A”评级,6个月目标价44元。  风险提示:项目回款风险。  永新股份:收入端小幅提升盈利能力依旧疲弱  研究机构:申银万国 日期:  三季报依然乏善可陈。公司前三季度实现销售收入11.91亿元,同比增长4.2%;(归属于上市公司股东的)净利润为1.04亿元,同比下滑13.2%;合EPS0.32元;经营活动产生的现金流量净额为7711.19万元,同比下滑14.9%。其中Q3单季度实现收入4.53亿元,同比增长11.1%;净利润3771.65万元,同比减少11.6%。公司预计14年全年利润同比下降0%-20%。  Q3单季:收入端有所改善,高折旧下盈利能力进一步回落。随着下游客户的陆续开拓,14Q3单季度收入增长11.1%,较上半年有所提升;但受制于疲弱的下游消费需求,回升速度仍较为缓慢。募投项目产能释放,固定折旧较高;低产能利用率制约公司整体盈利水平。14Q3因季节性因素(夏天以低价值冷饮日化类产品为主),毛利率环比回落(14Q3为17.5%,vsQ2的17.8%),同比13Q3的18.1%也继续下探。  中长期:募投项目产能陆续释放,主打高端差异化市场及海外市场。1)塑料软包装薄膜:1.2万吨多功能包装新材料13年开始产能利用率逐步提升,未来将积极拓展海外市场。2)募投新产品,有利于结构升级。目前前次定增募投项目中年产8000吨柔印无溶剂复合软包装材料和800吨异型注塑包装材料已投入试生产,年产1万吨新型高阻隔包装材料技改项目预计14年底达到可使用状态。14年7月公司变更部分募投项目,投向7200吨多功能包装新材料项目(预计15年3月建成)和年产5000吨氧化物镀膜新材料项目(预计15年6月建成),其中流延聚丙烯(CPP)薄膜项目将继续拓展中高端差异化市场,金属氧化物蒸镀薄膜作为竞品的新一代替代产品在食品包装、要求高阻透性的电子设备等领域促进公司产品结构转型升级。  受制于疲弱下游需求,短期盈利难有改观,下调年盈利预测。短期内下游需求复苏较慢,新项目产能释放短期内将带来高折旧制约盈利能力,而中长期则有利于公司产品结构升级。我们下调公司年盈利预测至0.50元和0.61元(原为0.60元和0.72元),目前股价(8.70元)对应年估值分别为17.4倍和14.3倍。我们依旧看好软塑包装行业的长期集中度提升,公司目前经营处于阶段低谷,中长期有望受益产品结构多元化升级转型,目前市值较低(28.3亿元),暂维持买入评级。

福瑞股份:肝病诊疗全方位服务的强烈推荐评级  研究机构:长城证券 日期:  投资建议  我国肝病患者众多,市场巨大。福瑞股份以肝病诊断、治疗和服务为核心,提供肝病的全面解决方案。我们认为公司有三大看点:1. 福瑞的肝纤维化、脂肪肝诊断设备在技术上,其销售在全球市场稳定高速增长,是公司净利润的主要来源;2. 公司主要药品复方鳖甲软肝片市场占有率高,但利润受原材料价格波动影响巨大,目前原材料价格有所回落,利润率将环比大幅上升;3. 在肝病服务领域,公司与医院合作,已建立数十个健康管理中心,自营医院预计明年即可投入使用,预计医疗服务业的布局将带动未来仪器和药品的销售。预测年EPS为0.53元、1.01元、1.44元,对应PE为66倍、35倍、24倍,给予强烈推荐评级。  投资要点  从制造企业转变为肝病诊疗领域的综合服务商:我国是肝病大国,肝纤维化与脂肪肝市场规模近千亿。福瑞是提供肝病诊治一站式服务的先行者。目前公司在肝纤维化与脂肪肝诊断设备,治疗药物,医疗服务的综合布局已初见雏形,未来将会形成竞争合力,带来品牌效应。  FibroScan作为肝纤维化与脂肪肝无创诊断里程碑产品, 期待爆发:法国子公司Echosens生产的FibroScan是全世界的肝纤维化与脂肪肝检测仪,同时也是高毛利率产品。目前该产品的销售还处于加速增长的状态,虽只占公司销售收入的35%,但贡献了2013年几乎全部的净利润。我们预测FibroScan即将迎来销售的爆发点,除了在原主要市场的基础增长外,其它促因主要包括在美国市场的强劲销售,新型号在国内的上市,及欧洲旧仪器更新换代时机的到来,我们预计fibroScan的销量增速将超过市场预期。  软肝片靠天吃饭, 但人必胜天: 目前公司的主要销售收入来源软肝片处在一个尴尬的境遇。2013软肝片销售收入近3亿,但亏损5000多万。其主要原因是冬虫夏草价格的居高不下,竞争性药物对软肝片的市场份额也有很大挤压。但今年以来虫草价格下降趋势明显。同时,公司直接采取的原产地采购,提价等措施来控制利润率。我们分析其它潜在利好因素包括:基于FibroScan的学术论证, 正面宣传软肝片与壳脂胶囊的药效,肝病健康管理中心成立后的打包销售将进一步促进药品的销量。  医疗服务业布局提高品牌知名度,带动产品销售:医疗服务是公司完成从制造企业转变为肝病诊疗领域的综合服务商的关键环节。目前,公司在内蒙古投资的综合医院是其探索医疗服务模式的前端。同时,在全国范围内与综合医院及传染病医院合作建立为肝病患者提供专业医疗服务的“爱肝一生健康管理中心”,在患者中形成口碑。逐步建立真正的品牌形象是公司未来成长的基石。  风险提示:肝纤维化诊断仪将在国内市场面临新的竞争对手、原材料价格波动影响利润、医疗服务业布局和FSTM开发低于预期。  均胜电子:新能源汽车、汽车电子、机器人三足鼎立  研究机构:国泰君安 日期:  首次覆盖,给予增持评级。预计年EPS为0.64/0.89/1.17元,净利润同比增长41%/39%/32%。电池管理系统是宝马供应商,人车交互接口进入多家品牌,并切入自动化生产、检测线开发研制,是民营资本海外整合的成功典型;根据行业可比公司,考虑公司外延整合预期,给予估值溢价2015年35倍PE,目标价31.15元。  电池管理系统(BMS)乘新能源东风,人车交互接口(HMI)引智能化浪潮。德国普瑞是宝马i系列纯电动车BMS的全球供应商,随i系列车型热销,BMS将成为业绩重要来源;我们测算全球BMS市场空间2016年上看100亿元,公司有望深度受益新能源汽车快速推广的东风。同时公司整合空调控制器、驾驶控制系统的人车交互系统代表了汽车智能化的重要方向,目前已进入多家全球主机厂,BMS和HMI业务将是业绩成长的坚定支柱。  自动化生产检测线引领机器人浪潮,内资子公司开启国内市场。PIA和IMA机器人业务13年合并营收5亿元,在汽车、电子、工业品、消费、医药行业中具有影响;8月公告成立内资机器人子公司,预计在年将体现业务整合及技术引进的成效,享受国内机器人市场的爆发红利。据我们近年来调研感受,国内汽车和电子产业的自动化需求,日益增长的人力成本不断侵蚀利润;自动化生产线不仅可节省人工,更可提升管理效率,提高产品一致性,扭转盈利能力下滑的局面;我们看好公司在这些特定行业的机器人业务开展。  催化剂:进入国内大客户供应体系,宝马电动车销售旺盛。  风险:国内客户拓展不力,欧洲市场出现下滑。  海康威视:解决方案战略成功持续印证看好公司大数据思维转型  研究机构:安信证券 日期:  公司业绩三、四季度继续保持高速增长态势,打消转型疑虑:安防行业高清化渗透率进入20%以上的甜蜜点,进入高速增长期,给安防设备厂商带来结构成长的机会,将复制后端成功。同时海外市场持续发力,公司全年盈利区间增长40%-60%,保持平均50%的高增速。  公司考虑下一步的业务发展布局,在桐庐建立新安防产业基地:公司此次投资设立全资子公司说明公司在未来安防行业发展积极看好,将随着海外市场和解决方案的行业高速增长,提高物流和产能效率。公司之前还考虑民用互联未来五年发展需求,提前建设互联安防产业基地布局,看好到2018年为止5年的民用互联发展,并且已经有了比较清晰的战略布局规划。  安防监控解决方案成功化解价格战问题,海外市场重塑成长空间:海康大华的解决方案不是搭建监控系统这么简单,而是利用云计算和大数据将摄像头采集的海量信息与行业应用结合,做化数据挖掘与优化。  白马成长互联思维已经理顺,其第二次增长势头带来估值切换:海康威视只是白马成长转型互联的步,白马成长公司管理层,战略思维更为长远  投资建议:我们从底部坚定看好海康威视作为白马龙头的转型战略,从底部坚定推荐,公司解决方案战略已经证实获得效果,我们看好公司在前端音视频及海外市场继续保持高增长,并运用自身软件平台及硬件优势完成垂直整合,向民用安防运营转型,成为家庭All-in-one信息入口,通过大数据商业模式进一步打开市值空间。预计2014、2015年EPS分别为1.12、1.63元,目前估值仅为16.73*14PE,价值被低估,给予买入-A评级,维持目标价28元不变。  风险提示:平台整合不达预期,行业系统性风险。

安徽水利:水利水电业务专项研究传统优势有望上演“归来”  研究机构:光大证券 日期:  本篇报告之目的:1)公司水利业务占比不高,但意义非凡,市场对此认识不够,甚至有一定误区;2)近段时间水利水电政策利好频出,及时提示其对公司基本面以及估值带来的积极变化;3)对市场比较疑惑的估值问题做进一步的探讨。  水利业务意义重大,并有望加速发展  2013 年公司水利业务仅贡献1/5 营收,1/8 毛利,但极为重要,1)“水利”标签对品牌影响力极大;2)水利龙头地位是流域综合开发业务的关键优势,这对于在水域面积较大的安徽省内开展业务来说,尤为重要。  公司未来水利工程业务有望加速发展:1)大型水利水电项目加速开工,其中水利部积极推动的172 项重大水利工程,总投资规模高达4 万亿;2)省内水利投资迎高潮,正逐步推进的22 项重大水利工程总投资规模高达736亿元。3)公司是安徽水利龙头,水利工程领域市占率居首,有望充分受益。  水电业务—有望爆发的第三主业,值得重点关注  预计2016 年公司24.61 万千瓦装机容量全部并发电,相比2013 年增长228%,年均发电量达到10 亿度,贡献营收2.5 亿元,相比2013 年增长400%。与此同时,还有望在上电价提升的带动下进一步超预期。盈利能力高、现金流高的水电业务有望爆发,并有进一步外延式扩张的可能。  小幅上调盈利预测,重申“买入”评级  预计公司 年归属母公司股东净利润分别为2.40 亿元、2.98 亿元、3.86 亿元,复合增长率达到23.9%,EPS 分别为0.48 元、0.59 元、0.77 元。考虑资产注入后,2015 年EPS 为1.05 元(详见 报告).  对于市场纠结的估值问题,我们认为未来有望进一步提升:1)2011 年以来公司估值底部为16 倍PE,估值有“历史传承性”,新预期远没有被充分反映;2)安徽国企改革落地有望进一步催化估值;3)水利水电行业的景气度在继续提升有利于估值提升。  我们认为给予公司2015 年动态PE 较为合理,对应股价12.60——15.75 元,平均计算目标价14 元。  风险提示:产注入进度慢于预期风险、地产景气下行风险。  华测检测:收购华安检测发挥协同效应  研究机构:国联证券 日期:  事件:2014年10月9日,公司公告拟以发行股份及现金方式购买张利明、方发胜、刘国奇、方力、欧利江、冷小琪、娜日苏、康毅、张杰勤、乔春楠、浙江瑞瀛钛和股权投资合伙企业(有限合伙)和杭州金铖华宇投资管理合伙企业(有限合伙)12名交易对方(以下简称“张利明等12名交易对方”)合计持有的杭州华安无损检测技术有限公司(以下简称“华安检测”)100%的股权。华安检测100%股权的交易价格终确定为18,000万元整。公司以股份和现金方式支付对价,其中现金支付的比例为交易对价的20%,其余以股份支付。  点评:  此次收购不仅增厚公司业绩,拓展了公司业务范围,更有望发挥协同效应。华安检测是一家全国性、综合性的无损检测技术服务机构,主要从事特种设备(锅炉、压力容器、压力管道和游乐设施)、建筑桥梁、船舶和电力等领域的无损检测业务。公司2013年年报显示其工业品测试服务领域仅占到公司总营收的10%,此次收购将公司业务范围拓展到工业无损检测领域,更是填补公司在工业品测试服务一块的空白。华安检测作为国内较早一批从事第三方无损检测机构,是国内为数不多的实现跨区域布局的无损检测机构,目前在浙江、新疆、内蒙古、四川以及华北等地区拥有较为稳定的客户。而公司目前业务主要分布华东以及华南地区,此次收购也拓展了公司地域上的范围,将其延伸到了华北以及西部地区,拓宽了公司在全国范围的知名度。华安检测承诺对应的2014年度、2015年度以及2016年度扣除非经常性损益后的归属于母公司所有者的净利润数分别不低于1,920万元、2,304万元及2,649.60万元,可分别增厚公司EPS分别0.05、0.06和0.07。根据已经签订的商务合同或者框架协议估计现有在手的合同金额及持续稳定来源项目总额合计约为14,980.00万元,其中能在2014年完成检测服务并确定收入的金额约为8,451.00万元。2014年月,华安检测营业收入较去年同期增长15.13%,符合盈利预测预期。  质检系统改革带来发展契机。2014年3月中央编办、质检总局下达了《关于整合检验检测认证机构的实施意见》,强调到2015年,基本完成事业单位性质的机构整合和转企改制工作。检测检验认证业务的整合将推动检测行业做大做强,随着政府对相关职能的剥离,检测行业未来兼并重组将大幅提速,公司作为国内第三方民营检测行业龙头企业有望迅速抢占市场份额,通过外延式并购实现快速发展。  维持“推荐”评级。此次收购有望充分发挥协同效应并提升公司业绩,我们维持年EPS分别为0.56元、0.76元、1.02元。以10月9日收盘价21.26元计算,对应年PE分别为38倍、28倍、20倍,维持推荐评级。  风险提示:公司品牌公信力受不良事件影响的风险。  小天鹅A:前三季公司销量逆势上涨公司毛利率在协同效用下仍有上升空间  研究机构:山西证券 日期:  事件描述:  公司公布2014年前三季度业绩预告。 公司月,公司预计归属于上市公司股东的净利润盈利4.7亿元-5.18亿元,同比增长45%-60%;EPS 在0..82区间元。其中月,公司预计归属于上市公司股东的净利润盈利1.53亿元-2.02亿元,比上年同期增长49&-96%;基本每股收益 0.24元-0.32元,在洗衣机行业表现平淡的背景下,公司整体表现超预期。  事件分析:  洗衣机市场表现平淡,公司销量逆势上涨。14年月国内洗衣机行业产销基本与去年同期持平,仅出口同比上升四个百分点。虽然洗衣机企业快速调整生产战略令产量基本与去年同期持平,但库存依然大幅上涨20%,压货情况较为严重。在此背景下,公司前8个月销售逆势上涨,同比增长11.6%,市场占有率从13年的17.23%上升到20.06%;出口145.1万台,同比增长21.6%。我们认为主要是公司秉承内外兼修的发展战略,对内提高点覆盖率,大力推进线上线下双渠道布局,保证内销销量的稳定;对外公司深化与海外客户的战略合作,巩固优势区域,拓展空白市场。从中长期来看,洗衣机行业的低集中度也给予公司进一步提高市场份额,发展壮大的机会。  公司毛利率仍有上升空间。美的集团要约收购小天鹅后,美的对小天鹅的控股权从相对控股变为控股,公司股权结构更为集中,管控能力提升毋庸置疑。在美的集团的带领下,公司将快速调整产品结构,提升中高端产品占比;推动自动化少人技术改造,提升营运效率;持续优化物流布局,协同能力加强。比照洗衣机龙头公司,我们认为公司毛利率还有.5个百分点的提升空间。  盈利预测及投资建议:未来公司市场份额逐步上升,盈利能力将持续改善,看好以美的集团为依托的公司发展前景。预计公司2014/2015/2016年EPS分别为0.96元/1.1元/1.33元。目前股价对应公司未来3年业绩PE估值为12.25/10.75/8.87,因此我们上调“买入”评级。  风险提示:原材料价格回升,房地产持续低迷无改善。  中百集团:牵手永辉超市盈利能力有望逐步改善  研究机构:国泰君安 日期:  投资建议:维持 年EPS 为0.30/0.34/0.39 元,考虑到公司渠道价值高企目前仍有所低估,且随着与永辉超市合作的推进与深入,公司的盈利能力在原有较低基数下也有望得到较大的改善弹性。  我们预计公司2015 年收入180 亿,参考行业平均水平,给予公司PS0.45X,目标市值80 亿(对应2015 PE 约30X),上调目标价至11元并维持“增持”评级。  本次合作短期信号意义更大,中长期有望寻求更深入合作。中百集团与永辉超市于2014/10/10 签订了《战略合作框架协议》,拟在资源、络、信息、物流等方面进行战略合作。我们认为永辉超市自2013年11 月开始增持中百集团股权,至2014 年6 月已合计持有中百股权16.91%成为公司第二大股东,凸显出永辉超市对公司资产价值的高度认同;同时本次合作打破了之前由于股权之争而带来的僵持局面,且随着双方合作层面的逐渐深入,未来双方合作的想象空间较大。  合作将带来较大业绩弹性,但需视合作规模而定。从合作方式来看,我们判断永辉超市与公司初步主要为联合采购及物流共享;永辉超市与中百集团目前的合计年收入规模已接近500 亿,且双方在各自区域均具备较强大的物流配送体系,我们判断本次合作将有助永辉及中百获得更好的采购条件,进一步提升双方的市场竞争力及盈利能力,但对业绩弹性的大小要视双方的联合采购规模及采购条件而定。  风险提示:超市被线上渠道分流影响进一步加剧,合作推进低预期。

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